2019第五套人民币8月发行

新能源时代，套人争先可以，但不必恐后。

民币足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，发行并没有考虑国家负债的投资收益问题。

过去30年，套人合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，民币每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，民币而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，发行但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，发行那将错失经济繁荣，非常可惜。

套人我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，民币本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，民币即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

发行日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，套人而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。帕特里克·博尔顿、民币黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

在面临金融危机时，发行这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。基于我们提出的新微观基础，套人宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，套人由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，民币从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，民币同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。发行本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。